阿聯酋放開外資准入限制對其創業生態意味著什麼?


原標題:阿聯酋放開外資准入限制對其創業生態意味著什麼?

作者:袁浩延

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阿聯酋政府關於外資准入限制的改革措施於2021 年6 月1 日生效,此後不再要求部分在岸公司必須擁有阿聯酋本地合作夥伴。就提高阿聯酋的FDI 吸引力而言,這可能會產生深遠的影響。但對於希望在阿聯酋設立實體的初創企業或希望投資阿聯酋企業的投資者來說,相關改革有多大意義?

關於這一法律修訂對駐阿聯酋的初創企業和風投生態的影響,我們有以下三點看法:

適用性

並非所有類型的企業都有資格獲得100% 外資所有權,每個酋長國(Emirate,即埃米爾)都將發布具體的指導方針。在這個階段,我們了解到100% 外資公司將會受到最低股本門檻的約束。在阿布扎比酋長國最近發布的指南中,我們看到某些企業依規設立的最低股本高達400 萬美元。

阿布扎比酋長國的指導方針還規定,某些企業必須僱用至少5 名行業專家——特別是包括計算機系統和軟件設計在內的技術企業。對於電商或在線銷售等業態而言,這些規則仍然含糊不清。因此,直到當局澄清相關規定為止,早期入局電商等行業的公司才能利用法律變更的紅利。

從企業設立的角度來看,較高的最低股本門檻和專業員工要求製造了障礙,尤其是對初創企業而言——因為即使高額的最低股本和僱傭成本可負擔,現金流一旦告急也可能使長期運營無法持續。

讓做生意更容易

對於在岸初創企業來說,規則的改變可能意味著:原本為遵守此前的外資參股規則而實施的當地所有權協議或將被終止(阿聯酋曾要求當地實體或個人必須持有公司51% 或以上的股權)。為適應外資准入限制的合規策略可能代價高昂:若企業的阿聯酋本地股東依規出席公證會或簽署投資文件,交易執行會變得複雜。因此,在岸風投生態的業務成本可能會降低,交易也更加便利,風投生態因而將獲益匪淺。

儘管阿聯酋本土的外資准入限制即將放開,我們預計監管政策環境寬鬆的自貿區(freezones)仍將繼續主導阿聯酋的風投生態,尤其是對初創企業和風險投資人而言。與阿聯酋在岸市場相比,於迪拜國際金融中心(DIFC)和阿布扎比全球市場(ADGM)做生意的便利性更接近倫敦和矽谷等其他科技中心。阿聯酋在岸企業的設立和投資交易仍然相對繁瑣,需要跨越如公證出行(notarial visits)等行政障礙才能完成交易。考慮到交易執行的速度和交易的動態性質,阿聯酋在岸市場的行政障礙對風投機構和初創企業而言顯然是不切實際的。

企業吸引 FDI

對於已經在阿聯酋運營的初創企業來說,轉向100% 外資所有權可能會讓對外融資變得更容易。而目前,投資者若來自擁有更發達企業生態的地區,往往難以對阿聯酋的投資環境感到滿意。投資者需要與阿聯酋的國家實體或個人分享投資標的所有權,而這些實體或個人(通常)不會參與企業的運營。本地實體或個人必須參股的要求是一種人為障礙。消除這一障礙後,阿聯酋的在岸資產與企業對外國投資者而言將更具吸引力,規則變化帶來的所有權結構變革會使投資者感到寬慰。

簡言之,放開外資准入限制產生的變化不太可能使阿聯酋在岸企業的創立或融資更具吸引力,除非相關企業打算在自貿區之外提供商品或服務,而依規設立在岸實體。然而,對於缺乏自貿區企業控股的現有在岸公司,我們預計相關法律修訂將對它們的規模和籌資能力產生重大且積極的影響。